通过2024年金价疾速上涨和终端需求的瓦解，现时黄金珠宝行业渠道盈余见顶，龙头开启产物不同化升级之道。斟酌到行业即将进入第二季度的低基数阶段，具备较强产物力和不同化角逐力，而且闪现边际刷新的公司值得中心闭怀，如

　　2020年今后金价一连震动上行（3月4日沪金收盘价680元/g，较2020年头翻倍），而终端零售正在2024年受到金价疾速拉升影响浮现清楚下滑，头部企业正在2024年也普及浮现开店速率放缓以至净闭店，渠道盈余短期见顶，进入调剂阶段。

　　申报以为，行业底本倚赖渠道扩张来驱动增进的形式不再是中央，而是出手转向产物力驱动：1）消费者甘心为细密工艺及安排买单。差异于古代黄金珠宝公司，老铺黄金2023-2024年收入高增并引颈了市集高潮，表明相当一部门中产阶级消费者正在当下甘心为细密的产物安排支拨溢价。2）婚庆需求下滑难以抑低，且出手转向水贝，悦己需求将是增进主流。我国成家人数一连降落带来无法逆转的婚庆黄金需求下滑，且因为金价过高，部门价值敏锐度更高的人群出手转向低价的水贝采办。悦己会是来日需求的首要增进点，会倒逼产物提高。3）头部黄金珠宝公司已出手转型，以产物德为新增进驱动。头部品牌依然出手各自愿挥已有的工艺或产物上风，进一步夸大脾气化及安排性，如老铺的古法金、周大福故宫/传福系列、潮宏基IP/臻金系列、

　　1）周大福：兼具品牌力与产物力的行业龙头，现时渠道厘革，同店显示边际好转。①产物端蜕化清楚，2024年推出传福、故宫两个高端定位的一口价系列产物，偏重不同化产物打造，2024年第四时度一口价黄金产物零售额占比抵达了双位数程度，同比翻倍增进。②下重市集低效门店调剂举行中，前期太过扩张以及2024年行业承压，公司一连闭塞下重市集的低效门店，2025财年第三季度正在内地净闭塞261个周大福珠宝零售点，内地珠宝总门店数从顶峰期的7500家旁边降落至6685家。受一口价产物出售的疾速增进，以及低效门店的闭塞，2025财年第三季度同店跌幅收窄至双位数程度。

　　2）老铺黄金：精准定位，产物引爆，门店扩张加快。公司正在2023-2024年获得相连的发生式增进，2023年净利润+340%，2024上半年净利润+199%，遵循功绩预报，2024整年净利润估计14-15亿，同比增速+237%-261%，2025年年头仍然延续了火爆的出售。老铺黄金火爆的起点来自于其精准的客群和渠道定位，但中央驱动却来自于其产物及运营，金器彰显文明&保藏属性，金饰调解宗教文明爆款破圈。渠道方面，2024年新增7家、优化及扩容4家，速率速于预期；遵循老铺黄金官方民多号，截至2025年2月末，门店数目推广至39家，其余新加坡、上海港汇恒隆店已布围挡，估计开业期近。对照宝格丽、卡地亚等品牌正在中国的门店总数，老铺黄金仍有较大开店空间。

　　3）潮宏基：年青时尚定位带来品牌不同化，渠道空间较大。公司早期生意以彩金为主，具备年青时尚基因，正在普及黄金占比的历程中一连推出联名IP（三丽鸥、哆啦A梦等）吸引年青客群；另一方面公司也具备深重的花丝非遗工艺根源，配合国潮兴起趋向开辟了非遗花丝、臻金系列等。目前主力消费中80-00后人群占比高达85%。渠道方面，开店空间大、渠道质地较高。截至2024年三季度末门店总数1482家，前期较慢的扩张速率让公司正在2024年仍有渠道净增进（前三季度净增83家），且相较于友商的4000-6000家门店有翻倍以上的开店空间。目前公司正在门店的拣选上也相对优质，受到开年今后热销的影响，品牌话语权一连擢升。